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从股票图表看美国经济:消费者支出开始消退经济将受拖累

发布时间:2020-01-14 20:18:16 已有: 人阅读

  虽然最近以来的震荡、国际紧张形势的不确定性以及美国国债收益率曲线的倒挂加剧了人们对经济衰退即将到来的担忧,但华尔街、白宫和美联储的许多人仍然对经济保持着相当乐观的态度。

  消费者支出在美国经济总量中所占比重约为三分之二,因此许多人都认为,低失业率和最近表现强劲的零售销售数据一种,有理由相信美国经济能够经受住震荡和国际紧张形势的压力。

  美国银行的首席执行官布莱恩-莫伊尼汉(Brian Moynihan)表示,美国消费者还在继续消费,而正是这个事实促使他相信,经济衰退并不像很多人担心的那样迫在眉睫。德意志银行的经济学家贾斯汀-魏德纳(Justin Weidner)则在上周五向客户发出的一份研究报告中写道,在经历了可能表现“强劲”的7月份之后,他对消费者支出在今年剩余时间里的的展望仍然“相对乐观”。

  就连美联储也在最近公布的政策声明中表示,随着美联储采取降息措施,“家庭支出已从今年早些时候开始回升”。

  但是,仔细观察追踪消费者行为的多份股票图表这些图表与整体的表现和消费者信心数据有关就会发现,消费者支出开始消退实际上已经有一段时间了,这可能会开始导致整体市场承压,并最终拖累经济。

  麦克莱伦市场报告(McClellan Market Report)的出版人汤姆-麦克莱伦(Tom McClellan)在最近向客户发出的一份时事通讯中写道:“消费者可自由支配部门对的整体走势十分敏感,对经济增长和收缩的担忧情绪也一样高度敏感。”

  实时查看这种关系的一种方式是,将消费者非必需品板块的相对强弱图表与消费者必需品板块的图表进行对比,具体方式是将追踪消费者非必需品板块的交易所交易基金SPDR Consumer Discretionary Select Sector ETF(NYSE:XLY,以下简称为“XLY”)和追踪消费者必需品板块的交易所交易基金SPDR Consumer Staples Select Sector ETF(NYSE:XLP,以下简称为“XLP”)来做对比,然后再与标普500指数对比。

  麦克莱伦写道:“一般来说,当XLY的相对强弱图表呈现出更好的表现时,整体往往表现最好。”

  除了在第一季度大幅反弹以外,XLY-XLP相对强弱图表一年多以来一直都在走低,最近在7月份复苏并触及的高点远低于4月份反弹时达到的峰值,而上周的低点也远低于6月份的低点。

  相比之下,尽管在8月份出现了回调,但标普500指数继续呈现出上升走势,因为8月份的高点远高于5月份的高点,而本周的低点也远高于6月份的低点。

  问题在于,当XLY-XLP指数和标普500指数过去出现分歧时,事实证明,XLY-XLP指数才更有预见性。

  乍一看来,上周对零售商来说似乎是很美好的一周,业内巨头塔吉特(NYSE:TGT)和家得宝(NYSE:HD)的股价均有所上涨,并双双创下了纪录高位,原因是这两家公司此前公布的财报均好于预期。

  但是,在对追踪零售股的交易所交易基金SPDR S&P Retail ETF(NYSE:XRT,以下简称为“XRT”)和标普500指数的相对强弱图表进行对比后则可以发现,上周零售商的涨势很快就被抹去了。

  虽然有些人会将此归咎于电商巨头亚马逊公司(NASDAQ:AMZN)给零售股带来的压力,但在XRT图表达到峰值的同一时间,亚马逊的股票相对于标普500指数的表现也达到了峰值。这就表明,零售业的麻烦可能不仅是由于亚马逊给这个行业造成了竞争压力。

  美国消费者信心指数在7月份回升到了将近18年以来的最高水平,但在8月份则有所停顿,当时经济增长显示出了一些放缓的势头。

  这项数据本身可能会让人相信,人们对经济的担忧情绪是有些过头了。但在将五年消费者信心指数图表与XRT图表进行对比以后就会发现,情况并非如此。

  这些图表通常是齐头并进的,但偶尔也会出现短暂的分歧,而在出现分歧时,图表显示总是会引领消费者信心指数的。

  虽然零售股释放出的信息很容易会让人忽略,但考虑到这个行业近年来在发展面向消费者的模式时面临着很大的困难,因此忽视来自零售商是的信息并非明智之举。从以往历史来看,在遇到关键转折点时,如果XRT图表偏离整体,前者对市场未来走向的预测才是正确的。

  需要记住的一点是,消费者信心指数报告是通过美国经济咨商局(Conference Board)的一项调查汇编而成的,因此消费者所说的东西可能与他们的支出之间存在很大不同。

  除了消费者非必需品板块和零售板块以外,其他一些领域中也正在呈现出类似的熊市即将到来的领先指标。

  多年以来,小盘股的表现一直都逊于大盘股。在过去18个月时间里,金融股的表现一直都逊于大盘,而道琼斯运输平均指数的表现也一直落后于道琼斯工业平均指数。

  人们可能很容易会忽略一些行业或个股释放出的信息,而尽管最近市场上出现了种种宏观“逆风”,但标普500指数仅比7月26日创下历史纪录的3025.86点低了5%左右。

  但是,那些忽视以往经验教训的人注定会重蹈覆辙。举例来说,在2006年时,一位未具名的房地产大亨向CNBC表示,当时是创办抵押公司的大好时机,而追踪公用事业板块的交易所交易基金SPDR Utilities Select Sector ETF则在当时发出了警告信号,表明房地产市场上有些麻烦正在酝酿之中。事实证明,这种警告是正确的。

  从金融股的表现来看,当时确实有些地方出了问题,而银行家们则向投资者保证,一切仍是美好的。结果是,一年以后贝尔斯登(Bear Stearns)破产,表明金融状况正在恶化,一场危机即将到来。

  因此,对于那些了解消费者对经济的影响力的人来说,消费者非必需品和零售股发出的信息是不应被忽视的。

  走势图中的“熊市背离”现象当然不是最好的市场时机选择工具,因为这种现象可以无限期地持续下去,而且也无法保证此类现象会再次作出正确的预测。但是,不盲目相信消费者或政府数据仍可对健康的消费者支出形成支持,则是一种明智之举。

  Saut Strategy的分析师安德鲁-亚当斯(Andrew Adams)在上周发布的一份研究报告中写道,鉴于具有对不可预见的问题进行贴现的能力,可以将其视为一种“经济领先指标”。(星云)

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